11 марта 2020

Константин Стеценко, учредитель группы ICU

БЕЗ ПАНИКИ. ЧТО ВАЖНО СДЕЛАТЬ УКРАИНЕ В УСЛОВИЯХ НОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА?

Финансовый карантин — хорошее решение

 

Ситуация с коронавирусом в мире развивается стремительно, рискуя стать тем самым черным лебедем на фоне идеального шторма. Еще месяц назад цена нефти в $30−35 за бочку выглядела малореальной, сегодня прогнозируют, что она будет стоить так следующие полгода. Большая интегрированность Украины в мировые финансовые рынки не оставляет шансов игнорировать глобальные процессы. Низкая стоимость нефти чревата падением цен на остальные сырьевые товары, которые экспортирует экономика Украины — зерно, металл, руда.

 

Финансовые успехи Украины в 2019 году и оптимистичный январь 2020 года сменились разворотом на 180 градусов настроений инвесторов, как реакция на распространение коронавируса и дальнейшие распродажи на рынках.

 

Помимо внешних факторов, богатая на внутриукраинские события прошедшая неделя также способствовала стремительной распродаже украинских долговых инструментов (как внешних — еврооблигаций, так и внутренних — ОВГЗ). Инвесторов беспокоит резкая смена правительства, слухи о возможной смене руководства НБУ и угрозе его независимости, и вытекающее из всего этого отсутствие уверенности в неизменности курса реформ и вектора развития страны.

 

Что хорошего уже сделано в качестве реакции на происходящее:

 

• НБУ отменил для банков ужесточение регулирования инвестирования в валютные ОВГЗ, тем самым поддержав спрос на локальные валютные инструменты.

 

• Министерство финансов Украины отменило очередной аукцион по размещению ОВГЗ. В условиях неопределенности, это абсолютно оправданный шаг.

 

Предыдущие несколько лет были использованы для подготовки к ухудшению внешней конъюнктуры. В первую очередь это касается международных резервов, которые удалось нарастить с $5,6 млрд на начало марта 2015 до $26,6 млрд на начало марта 2020. То есть «патроны» у Нацбанка есть. Банковская система очищена и имеет куда больший запас прочности, чем шесть лет назад. Кроме того, сейчас мы имеем действительно срочные депозиты, что будет препятствовать слишком резким оттокам фондирования.

 

Валютная либерализация была позитивным шагом для экономики страны, которая борется за доверие инвесторов. Важно будет удержать текущую ситуацию, возвращение некоторых валютных ограничений может отбросить нас на десятилетие назад и к необходимости начинать все по новой.

 

Шаги, которые целесообразно предпринять:

 

• Правительству — обеспечить продолжение сотрудничества с международными финансовыми организациями (МВФ, Мировой банк), чтобы получать доступ к дешевым заимствованиям вне зависимости от ситуации на рынках капитала.

 

• НБУ — оставить в марте учетную ставку без изменений. Защита макростабильности является приоритетом, и центральный банк может взять паузу в текущем цикле снижения ставок.

 

• Министерству финансов — сосредоточиться на размещении краткосрочных ОВГЗ (3−6−9 месяцев) по ставке, которая обеспечит positive carry для внутреннего инвестора. В данном случае краткосрочное повышение ставок заимствований является разумным и оправданным шагом.

 

• Минфину и НБУ — оперативно и скоординированно коммуницировать с инвестиционным сообществом и населением.

 

Вирус пройдёт, рынки откроются, не нужно паниковать.

 

__________

 

Автор: Константин Стеценко, учредитель группы ICU

 

Источник: Новое Время

 

Другие новости